США: во второй половине 2022 года грядет серьезная дефляция

Связь между инфляцией цен и изменением рабочей силы в США практически линейна. Скорость изменения рабочей силы опережает уровень инфляции на 1,5 года, а коэффициент регрессии составляет примерно 3,0 после 1980 года, то есть инфляция в 3 раза превышает скорость изменения рабочей силы. На Рисунке 1 показана скорость изменения (1/год) CPI и рабочей силы (умноженной на 3,0 и сдвинутой на 1,5 года вперед). Бегущее среднее значение за 8 лет сглаживает годовые колебания и демонстрирует силу статистической связи. До 1980 года определение CPI и рабочей силы было другим и претерпевало множество изменений, но связь осталась прежней с другим коэффициентом. Мы провели тщательный статистический анализ этой ссылки в книге и серии статей.

Рисунок 1. Долгосрочная связь между изменением рабочей силы и инфляцией цен в США

Пандемия COVID-19 оказывает драматическое влияние на рабочую силу в 2020 и 2021 годах. Отсутствие заработной платы из-за невероятного сокращения рабочей силы (см. Рисунок 1) было компенсировано государственными социальными трансфертами в размере нескольких триллионов долларов. Этот перевод создал свободные деньги, которые не были связаны с производством  с товаров и услуг. Это прямая девальвация доллара, которая, очевидно, заканчивается более высокой инфляцией, наблюдаемой в 2021 году. Это не экономическая инфляция цен, описываемая кривыми на Рисунке 1 как баланс между производством, выраженным в уровне рабочей силы, и личным доходом. Разрыв между инфляцией и изменением рабочей силы определенно вернется к долгосрочным тенденциям, если печатание необеспеченных товарами и услугами денег не будет вечным. Таким образом, сокращение рабочей силы в первой половине 2020 года вызовет сильную волну дефляции во второй половине 2022 года. Все знают, как сложно бороться с дефляцией. Деньги, напечатанные в 2020 и 2021 годах, усугубят дефляцию. Окончательный уровень цен в волне дефляции определяется изменением рабочей силы в соответствии с долгосрочной привязкой, но падение начнется с гораздо более высокого уровня цен из-за того, что деньги вливаются в экономику США только по политическим причинам.